MaHoo's Invest Blog

在3/1每週市場評析中有談到目前巴西可能持續受美股影響，
雖然巴西的石油及原物料上漲的題材豐富，
但是也不能忽視其他隱憂，
上漲需要題材，既然題材豐富且明確，

看新聞之前先了解一下，下圖是投資俄羅斯股市相關的4支基金近一年的報酬率，
在一月底時已陸續出現反彈，目前俄股基本面佳且本益比也不高，
二月初那波反彈沒搶到沒關西，目前投資於東歐的各基金指標值介於30-40間，

俄羅斯及巴西的石油天然氣及原物料都是長期看好的投資標的，
由於能源類股也算單一產業，如同礦業，以不定期不定額拉回加碼的方式比較適合，
單筆的話風險較高，且油價飆破100美元人為因素的炒作機率高，
未來有可能回檔，操作上要比較注意市場的變化，

原油每桶將破百美元，隨著原油數量減少，未來可能無油可用....
替代能源及再生能源也正快速發展中，現在不只玉米可以提煉成乙醇轉換成能源
德國BMW更將取之不盡的氫轉換成提供動力的燃料，顯示未來的無限可能!!

巴西股市昨日收盤已站上65000點，距2007/12月高點66500以相距不遠，且K/D分別來到93.52及81.18，想追高的人要注意一下，須多留意市場狀況 。
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新興市場的基礎建設、內需強勁，且富含礦業及能源資源，未來幾年仍會走多頭格局，尤其次貸風暴回檔後，長期投資的買點也浮現，其中俄羅斯、印度、巴西、台灣都是不錯的標的。

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今年以來，全球股市大幅動盪。雖然市場多空拉鋸，但部分分析師判斷，股市已在1月22日見底，資金預料將再度回流基本面較佳的新興市場。

這次次貸風暴雖然拉美也受創，但因本益比較低且原物料需求仍強勁
也可列為觀察目標之ㄧ，唯與美股連動性高，而美股後市仍未明朗，
建議定期定額配合加碼較為適合。

東協是目前新興市場的首選，外資也紛紛敲進，不僅看好所擁有的原物料、生質能源以及強勁的內需消費市場並且與美國連動性較低，是手中不可或缺的配置阿!! 
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亞洲股市在跌深後，近期出現反轉跡象，特別是2/14日情人節當天，亞股中韓國、台灣、印度，甚至是日本都開出了高達4％的漲幅。展望2008年，亞太（不含日本）區域的投資題材將落在內需主軸上，而且在美國經濟走緩的預期下，亞洲各國的內需概念股將更是發燒首選，而東協國家在繼中國、印度之外整合為一龐大經濟體，得天獨厚的「4C商機」，可望在2008年繼續發燒。 舉例來看，香港今年就深具資產在膨脹題材，主要是因為港府持續隨美國聯準會降息，扣除通膨後，已經是個負利率環境，有助推升港股和房地產在股災修正後再創高峰。再者，以東協的印尼和馬來西亞而言，印尼在過去二年降息後，顯著激勵國內消費意願；馬來西亞去年公務人員調薪，又降低企業稅，加上今年三月有大選行情，這些都可激勵當地的地產、民生消費、基礎建設和原物料等類股。 這裡特別值得投資人關注的是東協市場，今年以來表現亦相對抗跌，東協五國平均跌幅僅在5%左右（至2/4）。其實早在2006年，東協對美、歐直接出口比重達24%，使其難以免除美國經濟轉弱的恐懼，市場隨全球氣氛而震盪；但回歸基本面，東協不僅內、外財政防禦力大增，更重要是資本、消費兩大引擎啟動，區域5.5億人口的內需成長率近兩年倍增至6%，大幅降低出口減緩影響。 其實，綜合以上，我們可以說東協國家存有「4C商機」，是近年、也會是未來持續成長的主要動能： 4China(中國)：中國大舉自東協進口民生用品與原物料，2007年雙邊貿易高達2026億美元，年成長率達25.9%。新加坡證交所更有百家中國企業上市，多屬中國內需消費股。 4Consumption(消費)：馬、印消費動能良好，泰國銀行信貸觸底回升，新政府亦將積極提振內需，菲律賓政府未雨綢繆提出750億披索的經濟刺激方案，有助降低美經濟趨緩影響。此外，除星國外，東協股市內需產業比例較高，與國際景氣循環連動度相對較低。 4Construction(建設)：除了馬來西亞第九個五年計畫如火如荼實施，印尼、泰國政府也提高公共支出，提振投資信心。此外，新、馬工程、營建業積極擴展海外，馬來西亞五成海外工程訂單來自中東。 4Commodity(原物料)：東協蘊藏與新興市場成長高度連結的原物料，如棕櫚油、燃煤、橡膠等。例如中國需求推升燃煤價格高漲，印尼、泰國燃煤企業獲利預估隨之上調。此外，印、馬佔全球棕櫚油八成產出，其價格隨消費、生質能源需求大增而勁揚，棕櫚油企業市值大幅成長，產業龍頭Sime Darby和IOI即分居吉隆坡指數第一與第三大權值股。(資料來源：Bloomberg / 2008.2.1)

替代能源雖然長期看俏，但因波動較大建議以定期定額配合加碼投資。

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油價已突破每桶100美元，替代能源話題同時再起，去年績效很猛的替代能源類基金再度引起注意，投信法人認為，隨著油價持續上揚，替代能源類基金可期待下半年的反彈行情。 德盛安聯投信表示，最近國際能源顯示嚴重短缺趨勢，包括油價及燃煤價持續竄高，油價預估將隨著新興國家的需求暢旺而持續維持在高檔，近年將落在80-100美元區間；煤產部分，最近澳洲，南非、中國三大煤產國最近都面臨減少的危機，3月期貨價已飆高至每噸78.25美元，都將趨使替代能源需求持續看漲。 KBC生態基金投資團隊總監Jens Peers沛爾杰表示，除高油價之外，替代能源產業的長線看漲趨力還包括兩點，一是全球注重的氣候變遷趨勢，二是能源供給的安全性。沛爾杰認為，目前全球已有四十幾個國家簽訂京都議定書，投入發展綠能相關產業，同時，為了避免受到產油國家控制造成國家安全疑慮，全球各國無不遺餘力的發展替代能源。雖然最近受到全球股市震盪影響而績效不佳，但在全球景氣下半年可能復甦的情形下，投資人可期待綠能產業有強力反彈的好成績。 投信法人目前普遍看好的產業是風力產業。德盛安聯投信指出，替代能源公司的第四季財報陸續公佈，目前狀況是好壞都有，雖然去年漲多的太陽光電雜音較多，但風力發電則皆為正面消息，且產業能見度高，今年會接力演出，成為替代能源產業焦點。 KBC生態基金投資團隊總監Jens Peers沛爾杰也表示，看好風力能源，將持續加碼持股，同時，今年太陽能相關產業的整體估價已偏低，亦會持續投入，但不看好生質能源，因為原物料已漲太高，短期內會影響獲利，將減碼這部份。 國內以替代能源為主的基金包括美林新能源基金、KBC生態基金－全球替代性能源基金、德盛安聯全球綠能趨勢基金，另新成立或募集中的包括日盛全球投暖化基金、國泰全球環保趨勢基金；若水資源類也算進去，還包括百達水資源、KBC水資源兩檔。

印度在中長期來說仍是相當看好， 每次的拉回都是很好的加碼點。
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今年以來印度股市成為外資調節重心，股價下跌逾12%，本益比也從30倍拉回至24倍左右，與2000年以來平均水準16倍相比，仍不算便宜。而美國經濟走緩，全球經濟指標下修，也讓市場擔心對印度經濟的衝擊。但業者表示，印度股市歷史紀錄顯示，第一季股價表現較弱，可逢低買入。 印度央行持續升息可能造成印度今年經濟成長減緩，但由於印度擁有500萬的中產階級，內需消費力雄厚，可持續幫助印度經濟增長。 豐中華投信指出，從過去歷史紀錄來看，印度股市過去五年的第一季有四年都是負報酬。就四季來統計，僅有第一季為負報酬，而第三季表現最佳，平均報酬達19.07%，顯示印度的第一季表現相對較弱，可趁機買進。 景順印度基金經理人Shekhar表示，其實就基本面與投資價值來看，這波修正反而是很好的進場點。豐投資管理也預期今年企業獲利成長率能達15%左右，就中長期投資人而言，逢拉回即可加碼，今年上半年不用擔心沒有買點。 Shekhar表示，內需消費是印度經濟成長的主要動力，印度對出口的依賴僅占國內GDP的13%，因此美國經濟放緩對印度的影響較為溫和。雖然美國次貸的影響仍在，但由於印度銀行並未持有次貸商品，因此次貸對於印度金融業的基本面衝擊不大，只是受到部分印度銀行在美國上市的因素，現階段銀行股可能有番波動。 印度財政部長日前表示，政府考慮道德勸說印度的銀行業者，在住宅貸款和消費貸款方面提供優惠利率，顯示政府有意透過政策利多，刺激內需市場。豐中華投信認為此措施對提振投資人信心有正面助益，對穩定股票市場具有加分作用。 投資人須留意的是，印度為原油的進口國，容易受到油價的影響，近期油價又站上100元。過去印度政府刻意壓抑油價，若政府為了平衡收支而提高國內油價，將衝擊企業營收與消費意願。